Proveedores de liquidez en Forex
En el mundo del trading, uno de los elementos más importantes que permiten la ejecución de transacciones rentables es la existencia de un mercado líquido, y el mercado de divisas no es una excepción a esta regla general. Tener una elevada liquidez en un mercado financiero hace que las transacciones fluyan más fácilmente y los precios sean más competitivos.
Debido a la magnitud del mercado Forex, que actualmente experimenta volúmenes de negociación diarios que superan los seis mil millones de dólares estadounidenses por día hábil, la liquidez del mercado de divisas no tiene igual en ningún otro mercado de capitales en ningún lugar del mundo en términos de liquidez disponible para los operadores, sobre todo en los pares de divisas principales.
A pesar de la pronunciada liquidez que generalmente se observa en los pares de divisas mayores, los pares de divisas menores y exóticos aún pueden experimentar problemas de liquidez, especialmente cuando eventos inesperados o publicaciones de datos económicos clave conmocionan al mercado y hacen que los spreads (diferenciales entre los precios Bid y Ask) se amplíen.
Quizás el papel más conocido que desempeñan aquellos que proporcionan liquidez al mercado de divisas, a menudo llamados proveedores de liquidez, es actuar como creadores del mercado profesionales que crean y proporcionan cotizaciones de tipos de cambio a otros participantes del mercado.
Aún así, otros participantes del mercado de divisas también pueden desempeñar un papel importante en el aumento de la liquidez del mercado al incrementar el volumen de negociación con sus transacciones.
¿Qué es la liquidez en el mercado?
La definición de liquidez en la terminología de finanzas e inversiones generalmente se refiere a la rapidez con que un inversor puede convertir su inversión en efectivo.
Por ejemplo, una compra o venta de una acción generalmente toma cinco días hábiles para liquidarse, mientras que la mayoría de las transacciones spot de divisas toman dos días, con la excepción del dólar canadiense frente al dólar estadounidense, que se liquida el siguiente día hábil.
Un ejemplo de un mercado con baja liquidez es el mercado inmobiliario. Una transacción de bienes raíces generalmente implica mucho más que un período de liquidación de dos o cinco días, y algunas transacciones de bienes raíces tardan años en completarse.
Si bien pueden surgir condiciones de baja liquidez en el mercado de divisas, la gran mayoría de las transacciones se realizan de manera expedita y oportuna. La cantidad notablemente alta de liquidez típicamente disponible en el Forex permite spreads de negociación competitivos la mayor parte del tiempo y la capacidad del mercado para absorber grandes órdenes sin afectar el comportamiento general de los precios en el mercado.
¿Quién proporciona liquidez al mercado Forex?
El término “proveedor de liquidez” se usa generalmente para referirse a los creadores de mercado (market makers), pero varios otros tipos de participantes en el mercado de divisas proporcionan liquidez al mercado al aumentar su volumen de transacciones.
Estos tipos de participantes incluyen bancos centrales, grandes bancos comerciales y de inversión, corporaciones multinacionales, fondos de cobertura, fondos de inversión, gestores de inversiones, brokers de Forex minoristas (retail Forex brokers), individuos con grandes capitales de inversión y operadores minoristas (retail traders) con poco capital de inversión. Los creadores de mercado de los mercados de futuros de divisas, los hedgers, los operadores de alta frecuencia y los especuladores también aportan liquidez al Forex.
El mercado de divisas siempre tiene muchos participantes activos dentro de cada tipo de participantes. El alto grado de liquidez observado en el Forex es el resultado directo de la participación de un elevado número de compañías, organizaciones, individuos y gobiernos en este mercado internacional.
Liquidez en el mercado de divisas
Un factor que contribuye a la notable liquidez observada en el mercado de divisas son sus horas de operación, ya que el mercado Forex OTC (Over The Counter) está abierto y activo para la negociación durante todo el día, comenzando desde la apertura de los mercados de la región Asia-Pacífico el domingo por la tarde hasta el cierre del mercado de Nueva York el viernes por la tarde.
Si bien en la actualidad el mercado Forex minorista permite que casi cualquier persona con una inversión nominal y una conexión a Internet pueda operar con divisas desde cualquier lugar del mundo, antes del advenimiento de Internet y el trading en línea, los proveedores de liquidez del Forex eran en su mayoría grandes instituciones y bancos comerciales.
Los proveedores de liquidez en la actualidad no son solo los grandes bancos e instituciones financieras que operan en los principales centros financieros a nivel mundial como Londres o Nueva York, sino también los brokers de Forex online que crean mercados para sus clientes minoristas (traders minoristas que operan con poco volumen) ubicados en todo el mundo a través de Internet.
Los diferentes tipos de proveedores de liquidez en el Forex
Un proveedor de liquidez en el Forex es una institución o individuo que actúa como creador de mercado en el mercado de divisas. Ser un creador de mercado significa actuar como comprador y vendedor de una determinada clase de activo o tipo de cambio en el caso del mercado Forex.
El papel del proveedor de liquidez es garantizar una mayor estabilidad de precios mediante la toma de posiciones en los pares de divisas que pueden ser compensadas con otro creador de mercado o agregarse al libro de órdenes del creador de mercado para su liquidación en un momento posterior. Muchos creadores de mercado en el Forex también observan las órdenes e indican niveles de precios a sus clientes, y están listos para ejecutar órdenes de compra o venta en el mercado en su nombre.
Los principales proveedores de liquidez en el mercado de divisas se conocen como proveedores de liquidez de “Nivel 1”. Los proveedores de liquidez de nivel 1 comprenden los bancos de inversión más grandes con extensos departamentos de negociación de divisas, que proveen cotizaciones de precios de compra (precios Bid) y venta (precios Ask)para todos los pares de divisas en los que crean mercados y, a menudo, también ofrecen otros servicios a sus clientes, como el trading con CFD de divisas.
La mayoría de los proveedores de liquidez de Nivel 1 ofrecen los spreads más ajustados para los pares de divisas en los que crean mercados, y a menudo operan y abren posiciones para ganar dinero en lugar de depender únicamente del spread (diferencial entre el precio de compra y el precio de venta) para ganar su dinero. Esto le brinda al proveedor de Nivel 1 una oportunidad significativa para realizar operaciones de divisas rentables.
Proveedores de liquidez en el mercado interbancario de divisas
La Comisión de Bolsa de Valores de Estados Unidos (SEC, por sus siglas en inglés) define a un “creador de mercado” como una compañía que está lista para comprar o vender acciones de forma regular y continua a un precio cotizado públicamente.
En el mercado de divisas, el término “creador de mercado” puede referirse tanto a una empresa que crea mercados en pares de divisas, como a un operador individual que trabaja y opera en una de estas compañías y que realiza esta función en su nombre.
Los principales proveedores de liquidez en el mercado Forex interbancario OTC son los creadores de mercado que operan en los mayores bancos comerciales y algunos bancos de inversión. En general, estos creadores de mercado están dispuestos a cotizar tanto un precio de compra como un precio de venta en un par de divisas tanto para sus contrapartes profesionales como para los clientes no profesionales que generalmente solicitan cotizaciones de tipos de cambio a través de la mesa de negociación (dealing desk) de su compañía.
La mayoría de los brokers de Forex online y muchos bancos comerciales y de inversión con divisiones activas de negociacipon de divisas son creadores de mercado en una variedad de pares de divisas. En general, un creador de mercado de divisas comprará y venderá posiciones de divisas a sus clientes prácticamente en cualquier momento en que el mercado esté abierto.
Los creadores de mercado generalmente son compensados a través del spread o diferencial entre el precio de compra y el precio de venta del par de divisas, que generalmente se conoce como el spread de negociación. El spread de negociación se cobra por proporcionar esta liquidez como servicio.
La presencia de más creadores de mercado que operan en un par de divisas en particular tiende a aumentar la liquidez, reduce los costos de realizar transacciones de compra y venta de divisas para sus clientes y facilita la negociación en general, ya que los precios y sus spreads tienden a ser más ajustados y más disponibles durante los periodos de mayor volatilidad y rapidez en los mercados.
Debido a que proporcionan servicios a corporaciones de todo tipo que requieren transacciones de divisas, los grandes bancos comerciales siguen siendo los principales proveedores de liquidez en el mercado Forex. Es importante tener en cuenta que no siempre ofrecen a sus clientes y otras contrapartes profesionales el precio de mercado vigente. En cambio, generalmente proporcionan un precio bilateral basado en como pronostican que se comportarán los movimientos de las divisas y en lo que consideran que la contraparte podría estar interesada en hacer.
Analizar a la contraparte, o mostrar un precio de compra más bajo si piensan que la contraparte es un vendedor o un precio de venta más alto si piensan que la contraparte es un comprador es una práctica bastante común entre los creadores de mercado del Forex.
Los clientes potenciales de estos creadores de mercado para la ejecución de transacciones de divisas pueden incluir compañías, fondos de cobertura, operadores individuales y bancos más pequeños.
Si bien algunas compañías se involucran en el mercado de divisas para obtener divisas que les permitan operar en el extranjero y generalmente tienen una visión más a largo plazo con respecto a los movimientos del mercado, algunos operadores de divisas de corto plazo tienden a acceder al mercado con mucha más frecuencia para beneficiarse de los movimientos fluctuantes en el tipo de cambio de corto y mediano plazo,siendo su objetivo comprar bajo y vender alto.
La imagen a continuación muestra los logos de algunos de los bancos de nivel 1 más grandes que actualmente proporcionan liquidez al mercado de divisas como creadores de mercado.
Esta imagen muestra los logos de algunos de los principales proveedores de liquidez del mercado Forex que activamente crean mercados en una variedad de pares de divisas para sus contrapartes y clientes profesionales.
¿Cómo proporcionan liquidez a sus clientes y al mercado los brokers de Forex online?
Los operadores individuales, a menos que posean grandes recursos económicos y negocien con grandes volúmenes, nunca tendrán acceso directo a un proveedor de liquidez de Nivel 1. En cambio, su acceso al mercado de divisas será proporcionado por un broker online o por un proveedor de liquidez secundario como un banco pequeño o una compañía de pagos que acepte clientes minoristas.
Los brokers de Forex de buena reputación generalmente usan varios proveedores de liquidez de Nivel 1 para completar la mayoría de las órdenes de sus clientes. Este tipo de instituciones solo establecen relaciones con proveedores de liquidez que son financieramente sólidos para ayudar a reducir el riesgo de contraparte.
Los brokers de Forex en línea suelen acceder a una red ECN/STP para ejecutar sus operaciones. ECN significa Electronic Communications Network, mientras que STP significa Straight through Processing. Otros corredores operan sobre una base NDD o sin mesa de negociación (Non Dealing Desk), lo que significa que todas sus transacciones van directamente a un proveedor de liquidez de nivel 1 o nivel 2.
Los brokers que operan una mesa de negociación (dealing desk) asumen el papel de un proveedor de liquidez al permitir que sus clientes compren y vendan divisas en sus sistemas de negociación, es decir que no ofrecen acceso directo a los mercados de divisas como otros brokers. En este caso, el broker actúa como contraparte y toma el otro lado de las transacciones de sus clientes, eliminando el riesgo excesivo de estas operaciones con contrapartes profesionales según se considere necesario. También puede emparejar las órdenes de sus clientes con órdenes opuestas de otros clientes cuando lo considera oportuno a través de su mesa de negociación. Estas empresas actúan efectivamente como creadores de mercado y su modelo de negocios aprovecha el hecho de que la mayoría de los operadores minoristas pierden dinero cuando operan. También se les conoce como brokers market makers.
¿Cómo compiten los proveedores de liquidez de los brokers de Forex?
Cada proveedor de liquidez transmite sus tipos de cambio de divisas a través de una fuente directa que proporciona precios ejecutables de compra y venta al broker. Los sistemas de procesamiento de precios del broker seleccionan el mejor precio de compra y el mejor precio de venta, lo que da como resultado el mejor spread disponible.
La siguiente imagen muestra como el broker toma las distintas cotizaciones de sus proveedores de liquidez y toma el mejor precio de compra y el mejor precio de venta para ofrecer las mejores cotizaciones de un par de divisas dado:
Dependiendo del broker, los proveedores de liquidez pueden ser clasificados de acuerdo a su tasa de rechazo de órdenes, spreads y latencia. Un broker que ofrece un servicio de alta calidad evalúa y monitorea constantemente a sus proveedores de liquidez y toma las medidas apropiadas en caso de ser necesario con el objetivo de ofrecer los mejores precios disponibles a sus clientes. A través de la evaluación del desempeño de la ejecución de sus proveedores de liquidez junto con su marco interno de gestión de riesgos, el broker puede compensar las operaciones de sus clientes directamente e inmediatamente con contrapartes externas, emparejar y ejecutar las posiciones con las de otros clientes, agrupar y compensar múltiples operaciones en bloques, u optar por convertirse en la contraparte de las operaciones.
¿Que ven usualmente los proveedores de liquidez?
Cuando un operador coloca una orden y el broker elige cubrir las posiciones inmediatamente con el proveedor o proveedores de liquidez, envía una orden exacta correspondiente al proveedor de liquidez que ofrece el mejor precio. Por ejemplo, una orden de compra en el ejemplo anterior iría al proveedor de liquidez número 2. Para el proveedor de liquidez, todas las órdenes aparecen como órdenes de mercado del broker y no contienen información sobre el cliente. Dado que sus órdenes de entrada, stop y límite son invisibles para estos proveedores de precios, el broker crea un entorno libre de manipulación de precios para sus clientes. Cuando se combina esto con un ambiente libre de recotizaciones, el operador tiene la oportunidad de negociar con confianza en todas las condiciones del mercado, incluso durante eventos de noticias clave.
Modelos de los brokers de Forex online
Los brokers der divisas online generalmente se conectan con más de un proveedor de liquidez para mejorar las cotizaciones y los spreads de negociacipon que ofrece a sus clientes. Al conectarse con múltiples proveedores de liquidez, el corredor puede ofrecer a sus clientes el mejor precio que pueden obtener de varios proveedores de liquidez.
Los brokers de Forex generalmente establecen puentes electrónicos para conectar automáticamente su propia plataforma de trading o la de un proveedor externo,con otra plataforma que actúa como una red ECN.
Estos puentes generalmente se configuran de modo que cuando el broker se conecta a la ECN, puede seleccionar qué órdenes o grupos de clientes tienen acceso para ser procesados por la ECN. Una vez que acceden a la ECN esas órdenes son cubiertas y ejecutadas automáticamente, mientras que las órdenes de clientes no preferenciales pueden no ser ejecutadas inmediatamente y en su lugar son enrutadas a un segundo libro de órdenes para su ejecución, por ejemplo.
Esta es una situación híbrida en la que el broker transfiere a la red ECN algunas transacciones para su procesamiento, mientras que en otras operaciones actúa como la contraparte. Esta situación es similar a la que enfrentan los creadores de mercado interbancarios que actúan como proveedores de liquidez, ya que pueden optar por mantener y ejecutar algunas posiciones en sus propios sistemas o por transferir otras posiciones dependiendo de su tamaño y quizás también de la sofisticación del cliente. Al final, el broker decide qué órdenes deben ser ejecutadas por sus proveedores de liquidez y cuáles deben permanecer sin cubrir en sus sistemas a la espera de su ejecución parte del mismo broker u otra contraparte seleccionada por la compañía en su mesa de operaciones.
Muchos operadores evitan a los brokers que son creadores de mercado, ya que perciben un posible conflicto de intereses debido a que el creador de mercado, que toma el otro lado de las operaciones de sus clientes, puede ganar dinero si el cliente pierde dinero. Esta es una de las razones por las que muchos grandes operadores de divisas experimentados tienden a usar brokers de Forex ECN/STP.
Con un broker de Forex ECN/STP, el trader puede estar seguro de que la operación está siendo ejecutada en última instancia por un proveedor de liquidez de Nivel 1, mientras que el broker ejecutor actúa únicamente como intermediario entre el mercado y el cliente y no toma parte como contraparte en la transacción.
Conclusiones
La liquidez es esencial para la negociación eficiente en el mercado de divisas o cualquier otro mercado financiero para el caso. Los bajos niveles de liquidez pueden causar movimientos bruscos de precios en un par de divisas. Por ejemplo, si una institución como un banco financiero recibe una orden muy grande, esta transacción podría mover el mercado significativamente a corto plazo.
Si bien la importancia de los proveedores de liquidez en el mercado de divisas no se puede subestimar, los brokers que brindan liquidez como creadores de mercado a menudo pueden tener un conflicto de intereses con sus clientes, ya que tomar el otro lado de las posiciones de divisas de sus clientes significa que pueden ganar dinero cuando estos operadores se equivocan y pierden.
A la hora de seleccionar un broker de Forex, muchos operadores buscan brokers de tipo ECN/STP con proveedores de liquidez de nivel 1, que garanticen altos niveles de liquidez en todo momento, sino también la ausencia de conflictos de interés dado que todas las operaciones, o al menos un alto porcentaje, sobn transferidas a los proveedores de liquidez a través de la red ECN.
