Las materias primas como indicadores para el mercado Forex

Las materias primas (commodities), en especial el oro y la plata, tienen una relación sustancial con el mercado Forex. Por lo tanto, entender la naturaleza de la relación entre los commodities y las divisas puede resultar de suma utilidad para evaluar el riesgo, comprender el nivel de exposición y pronosticas cambios en los precios. Incluso si las materias primas como instrumento de inversión pueden parecer un concepto totalmente ajeno al trader que opera en el mercado Forex, el hecho es que tanto el oro como el petróleo tienden a moverse con base a factores fundamentales similares a los que afectan el mercado de divisas.

Como hemos detallado anteriormente, existen cuatro divisas principales que están fuertemente vinculadas a las materias primas (Referirse a artículo de Relación del precio de los commodities con las divisas):

• Franco suizo (CHF)
• Dólar australiano (AUD)
• Dólar canadiense (CAD)
• Dólar neozelandés (NZD)

Por lo general, estas cuatro divisas presentan sólidas correlaciones con el precio del oro. Las grandes reservas de este metal precioso y las leyes monetarias en estas naciones se reflejan significativamente en el movimiento del precio de sus divisas, lo cual hace evidente la relación que existe entre estas y el oro.

En el caso del CAD, también tiene cierta correlación con el precio del petróleo (Canadá es un importante productor de petróleo), sin embargo, la relación en este caso es mucho más compleja y variable.  Cada divisa tiene una correlación y una causa específica del porqué su comportamiento refleja tan cercanamente el movimiento del precio de los commodities.

Por lo tanto, entender los factores fundamentales que existen detrás de esto movimientos, su sentido o tendencia y la solidez de la correlación puede ser una forma eficaz de encontrar tendencias en ambos mercados.

Relación del oro con las divisas

Antes de explicar la relación del oro con las divisas vinculadas a las materias primas es importante entender primero la relación existente entre el oro y el dólar estadounidense. A pesar de que Estados Unidos es el segundo mayor productor de oro después de Sudáfrica, el alza en los precios del oro no suele producir una apreciación del dólar estadounidense.  Por el contrario, cuando el oro sube el dólar tiende a subir y viceversa, es decir que tienen una correlación negativa. Este comportamiento que aparentemente tiene poca lógica se debe a la percepción que los inversores tienen acerca del oro.

En tiempos en que hay inestabilidad geopolítica, los inversores tienden a deshacerse de sus dólares y a comprar oro como un refugio seguro para sus inversiones. Por esta razón, muchos traders llaman al oro el “antidólar”. Debido a esto, la depreciación del dólar estadounidense aumenta el valor del oro, ya que los inversores temerosos tienden a abandonar el papel moneda cuyo valor está en descenso y se refugian en la solidez de esta materia prima.

Valor del oro en relación al dólar estadounidense

Por su parte, los pares AUD/USD, USD/CHF y NZD/USD tienen la tendencia a reflejar de forma más cercana los movimientos del oro, debido a que las divisas que conforman estos pares pertenecen a países que tienen vínculos políticos y naturales con este commodity.

En el caso del AUD/USD, presenta una correlación muy positiva con el oro que puede ser incluso superior a 0.80. Por lo tanto, en términos generales cuando el precio del oro tiende a subir también lo hace este par, ya que el dólar australiano aumenta su valor en relación al dólar estadounidense. La causa de esta relación es que Australia es el tercer mayor productor de oro a nivel mundial, llegando a exportar alrededor de 5 mil millones de dólares por este rubro. Por esta razón, este par de divisas multiplica por dos los efectos de los precios del oro, cuyo aumento causa un alza en el AUD y una baja en el precio del USD. Si la inestabilidad geopolítica ocasiona un aumento en el precio del oro, probablemente es un indicativo de que el USD ya a ha comenzado a perder valor.

Valor del oro en relación al dólar australiano (Oro spot vs AUD/USD)

El dólar neozelandés suele tener el mismo comportamiento que el dólar australiano en relación al oro debido a que la economía de Nueva Zelanda tiene una estrecha relación con la economía australiana. De hecho, la correlación del NZD/USD con el oro puede llegar a ser de aproximadamente 0.80 en algunos periodos. En el caso del CAD/USD, también suele presentar una fuerte correlación con el oro ocasionada en gran medida por las mismas razones a las del vínculo del AUD; hoy en día Canadá es el quinto mayor productor de oro en todo el mundo.

Valor del oro en relación al dólar neocelandes (Oro spot vs NZD/USD)

El franco suizo es otra divisa que posee una fuerte relación con el oro y la correlación puede llegar a ser igual a 0.80 o más para el par CHF/USD.  Sin embargo, el vínculo que hay entre el precio del oro y el CHF es causado por razones distintas a los casos del AUD, NZD y CAD. Suiza no cuenta con importantes reversas de oro como Canadá y Australia, y por lo tanto no es un exportador importante de este recurso. No obstante, el franco suizo es una de las pocas divisas importantes que aún está adherida al patrón oro. Un 25% de los billetes bancarios en Suiza se encuentran respaldados por reservas de oro. Por esto, Suiza es percibido como un refugio monetario seguro en épocas de inestabilidad financiera. En épocas caracterizadas por incertidumbre política, el valor del franco suizo tiene la tendencia a subir debido a que disminuye el apetito por el riesgo. Por ejemplo, en los días previos a la guerra de Irak muchos inversionistas vendieron sus dólares estadounidenses e invirtieron principalmente en el CHF y el oro.

Valor del oro en relación al franco suizo (Oro vs CHF/USD)

Debido a esto, si un trader observa una tendencia alcista en las cotizaciones del oro, o en otros metales como la plata o el cobre, sería una buena idea que abriera posiciones long en alguna de las divisas vinculadas a commodities. Un incentivo interesante para abrir posiciones long en el par AUD/USD en lugar del oro, es su capacidad de expresar el mismo estado del mercado y al mismo tiempo poder obtener un beneficio adicional por concepto de carry trading (un “carry” positivo). Normalmente, el oro es un buen indicador del panorama general en los mercados de los demás metales.

Petróleo

A nivel mundial, los precios del petróleo tienen un enorme efecto sobre la economía y llegan a afectar tanto a consumidores como a productores. Por lo tanto, la correlación entre las divisas y esta materia prima es mucho más complicada y menos estable en comparación con el oro. De hecho, de todas las divisas-commodity, solo el dólar canadiense (CAD) presenta algo similar a un vínculo con el precio del petróleo.

El par USD/CAD tiene una correlación negativa con el petróleo del -0,4 al -0,5, la cual indica que un alza en el precio del petróleo tiene una cierta probabilidad de ocasionar una baja en las cotizaciones de este par debido a un repunte en el CAD. No obstante, debido a que esta correlación en realidad es bastante débil, este efecto del petróleo sobre el CAD solo ocurre parte del tiempo. Sin embargo, en algunos periodos la correlación entre ambos es mucho más fuerte, tal como ocurrió en la segunda mitad del 2004 y la primera mitad del 2005.

Valor del petróleo en relación al dólar canadiense (Petróleo vs CAD/USD)

Si bien Canadá es el decimocuarto mayor productor de petróleo a nivel  mundial, el efecto de este commodity sobre su economía es mucho más fuerte que el del oro. Mientras que los precios del oro no tienen consecuencias sustanciales en otras áreas relacionadas con la economía de Canadá, resulta evidente que en el caso del petróleo las variaciones en sus precios si tienen un impacto directo. Por ejemplo, este país presenta problemas por su clima extremadamente frío, el cual crea una alta demanda de petróleo para calefacción durante la mayor parte del año. Aún más, Canadá es altamente vulnerable a las malas condiciones de la economía en el exterior ya que depende en un alto grado de sus exportaciones.

Por esto, el petróleo produce un efecto mixto sobre el CAD, el cual en gran medida depende de cómo responde la demanda de los consumidores al aumento o caída de los precios de esta materia prima. La economía canadiense está estrechamente vinculada a los Estados Unidos, país que representa el 85% de sus exportaciones.

Oportunidades de inversión

Después de haber explicado las relaciones entre los pares de divisas y las principales materias primas, vamos a explicar brevemente dos maneras de aprovechar estos vínculos. Como se explicó anteriormente, los precios de commodities como el oro son un indicador importante para los precios de las divisas. Esto se manifiesta claramente en las relaciones que presentan pares como el AUD/USD y NZD/USD con el oro y en la relación del USD/CAD con el petróleo.

Gracias a estas relaciones, los traders pueden darle seguimiento a los precios del oro y del petróleo con el fin de predecir los movimientos del precio de los pares de divisas antes mencionados.

La otra forma de sacar provecho a esta información es utilizando la misma visión, pero empleando instrumentos distintos lo cual le permite al trader diversificar el riesgo a pesar de la elevada correlación.