Dos tipos de brokers Non Dealing Desk (NDD): ECN y STP

Sin lugar a dudas, la gran oferta de brokers de Forex y CFD que existe en la actualidad dificulta significativamente el proceso de selección de un bróker online adecuado para abrir una cuenta y operar en el mercado. Tanto los operadores principiantes como los operadores experimentados se ven abrumados por la cantidad cada vez mayor de compañías en este sector que buscan diferenciarse de sus competidores y que afirman ser mejores que las demás en aspectos como la oferta de instrumentos de negociación, plataformas de trading, ejecución de operaciones, tipos de cuentas de trading, etc. Términos Como NDD (No Dealing Desk), STP (Straight Through Processing), y ECN (Electronic Communication Network) se han hecho cada vez más comunes y se han convertido en parte de la oferta de muchos brokers para sus clientes.

Estas tecnologías han surgido como una alternativa muy necesaria a los brokers Market Makers (con mesa de negociación),  los cuáles presentan el problema inherente de la creación de un mercado artificial, beneficiándose de la pérdida de sus clientes, e interfiriendo con la ejecución del trader. Debido a que en realidad el término NDD representa una categoría, Non Dealing Desk, no es una tecnología de corretaje particular en sí misma, sino que implica el uso de tecnologías de tipo STP y ECN que funcionan sin una mesa de operaciones y enrutan las órdenes de las transacciones de compra/venta directamente a los proveedores de liquidez, dando a los clientes acceso al mercado real con ejecuciones más rápidas y eficientes. En este artículo se describen las ventajas y desventajas de estas nuevas tecnologías de ejecución, y también se analiza el modelo de negociación que presentan algunos brokers en donde hay una posible hibridación con un creador de mercado detrás de las escenas:

• Brokers STP (Straight Through Processing)
• Brokers ECN (Red de Comunicación Electrónica)
• Brokers con tecnología híbrida: ECN/STP con Market Marker.

Los Brokers STP

En los últimos años muchos traders han buscado nuevas alternativas a los brokers Market Makers, los cuáles se han caracterizado por una historia de engaño a sus clientes, y comenzaron a exigir mayor transparencia, spreads más bajos y una ejecución más rápida por parte de los brokers. Ahora los traders no quieren ser parte de un creador de mercado o mesa de operaciones en el que el broker toma el otro lado de la transacción (contraparte del trader) o se involucra en trucos de ampliación del spread, retardo ejecución y caza de stops de pérdidas. En respuesta a esta demanda, muchos brokers Market Maker cambiaron su modelo de negocios o comenzaron a ofrecer una plataforma STP. La abreviatura STP significa (Straight Though Processing) lo que quiere decir que no hay una mesa de operaciones (dealing desk) involucrada en la cotización y control de los precios del mercado (no hay creación de mercado). En su lugar, todas las órdenes se pasan directamente a los proveedores de liquidez (otros corredores y grandes bancos), en donde son ejecutadas a los precios Bid/Ask proporcionados por estos proveedores de liquidez.

NDD significa No Dealing Desk y generalmente es sinónimo de STP. Por lo tanto, en teoría al menos, un bróker STP sin mesa de operaciones dirigirá todas las órdenes de sus clientes a sus proveedores de liquidez que actúan en calidad de principal, así como contraparte del cliente en la transacción. Un proveedor de liquidez toma el otro lado de la posición del cliente, mientras trata de obtener beneficios mediante el cierre de esta posición más adelante en una transacción con otro participante.

En este modelo hay mucha similitud con los brokers ECN, que también dirigen todas las órdenes a participantes del mercado mucho más grandes (proveedores de liquidez), pero en el modelo ECN las operaciones se pasan directamente a un fondo de liquidez ECN anónimo, donde otros proveedores de liquidez – bancos, fondos de cobertura, brokers, inversores – se convierten en las contrapartes de las transacciones.

A la hora de buscar un buen bróker STP, es bueno saber tres cosas:

1. La profundidad del fondo de liquidez (el número de proveedores de liquidez).
2. El tipo de spread (fijo o variable).
3. El tipo de ejecución (instantánea o de mercado).

Escoja un broker STP con el fondo de liquidez más profundo

Un bróker STP tiene su propio “fondo de liquidez interno” que consiste en un número predeterminado de proveedores de liquidez que ha firmado un contrato con la empresa. Estos proveedores de liquidez a continuación, compiten por brindar las mejores cotizaciones Bid/Ask para las órdenes procedentes del broker STP. Entre más proveedores de liquidez haya en el sistema, más profundo es el fondo de liquidez, mejores serán los precios Bid/Ask para el bróker y sus clientes, y, como consecuencia, los spreads serán menores (lo que implica menores costos de negociación para el trader).

Seleccione un bróker con spreads variables

Los brokers STP ofrecen dos tipos de spreads, fijos y variables. Un bróker STP con spreads variables funciona de forma similar a los brokers que operan bajo un modelo ECN (pero dentro de su propio fondo de liquidez interna), tomando el mejor precio Bid de un proveedor de liquidez y tomando el mejor precio Ask de otro proveedor de liquidez, para ofrecer el mejor spread actual a sus propios clientes, junto con un pequeño incremento que permite al broker STP obtener un beneficio. Un bróker STP con spreads fijos no ajustará los diferenciales para sus clientes con base en los mejores precios Bid/Ask que ofrecen los proveedores de liquidez y en su lugar el spread permanece fijo todo el tiempo, siendo por lo general más elevado que los spreads variables. Dado que los spreads fijos no suelen ser tan bajos como los spreads variables, los costos de negociación para el trader son mayores.

Elija un broker STP con ejecución de mercado

Un broker STP con ejecución de mercado opera bajo un modelo de negociación de tipo DMA (Acceso Directo al Mercado)/STP, a diferencia de un broker STP regular que completa las órdenes de sus clientes a través de la ejecución inmediata de las operaciones en su propio lado, es decir en su propio sistema de negociación.

Un broker DMA/STP pasa las órdenes de sus clientes directamente a los proveedores de liquidez, para que sean completadas al mejor precio posible por uno de estos participantes con un pequeño margen o incremento (markup) añadido por el bróker como ganancia.

Un broker DMA/STP utiliza normalmente ejecución de mercado para asegurar que todas las órdenes se ejecutan a los mejores precios. Dado que la tecnología DMA muestra precios negociables reales para operar, hay menos re-cotizaciones y las operaciones se ejecutan en cuestión de microsegundos. Por el contrario, los brokers STP regulares ejecutan las órdenes de los clientes por medio de la ejecución inmediata en el lado del broker, y luego compensan estas órdenes con proveedores de liquidez. Por lo tanto, mecánicamente hay una clara diferencia entre ambos procesos. Las órdenes no se pasan directamente a los proveedores de liquidez a través de órdenes de mercado, y en su lugar se completan por medio de la ejecución instantánea, siendo cubiertas posteriormente con los proveedores de liquidez. Esta ventana de retraso pequeña, en la que el bróker busca una cobertura, puede tentar la codicia del broker. El corredor puede tratar de obtener ganancias con la operación de cobertura, y por lo tanto en consecuencia, puede volver a recotizar la operación del trader sino puede encontrar una oportunidad de cobertura rentable en el momento en que el trader coloca su orden de compra o venta.

Esta recotización puede verse más notablemente con un sistema de scalping que busca obtener ganancias en picos de precios de poca duración por unos cuantos pips; aunque en el backtesting el sistema podría ser rentable en una cuenta demo con una ejecución instantánea con retraso cero, en una cuenta real puede que no sea tan rentable cuando el broker aplique recotizaciones durante la entrada y complete la orden cuando ya ha perdido los pocos pips de ganancias del pico de precios. En consecuencia, el bróker DMA/STP tiene una serie de ventajas sobre el broker STP normal: ofrece un mayor número de proveedores de liquidez, ofrece ejecución de mercado, ejecuciones sin re-cotizaciones, y acepta traders de todo tipo de estilos, incluyendo los que utilizan estrategias de scalping y los que operan con base en las noticias del mercado.

Los Brokers ECN

Probablemente hay más similitudes que diferencias entre los brokers DMA/STP y los brokers ECN. Ambas tipos enrutan las órdenes de los clientes de la misma manera: la popular plataforma de trading Metatrader 4 (usada por la mayoría de los brokers de Forex online) en estos brokers probablemente utiliza un programa externo como puente para conectar al trader con los principales proveedores de liquidez, ya se trate de los proveedores de liquidez contratados por el broker STP, o los proveedores de liquidez anónimos que forman la red ECN a que pertenece el bróker ECN.

Ambos tienen spreads variables que son bajos y competitivos, y ambos tienen precios fraccionales de 5 dígitos. La principal diferencia está en el destino de enrutamiento. Mientras que un broker STP ha establecido contratos con cada proveedor de liquidez (LP), los brokers ECN están conectados a fondos de liquidez ECN anónimos y sin contratos directos. Una red de comunicación electrónica (ECN, por sus siglas en inglés) es como un centro donde muchas de las principales fuentes de liquidez (bancos, fondos de cobertura, etc.) quedan conectadas para encontrar contrapartes a las órdenes que no pueden manejar internamente. En cuanto a la estructura de comisiones, los brokers STP añaden un pequeño margen de beneficio a los spreads (aumentan ligeramente los spreads) que reciben de los proveedores de liquidez, mientras que los brokers ECN cobran una comisión por cada transacción.

A nivel superficial, parece que los brokers ECN son el tipo más puro de corredor, ya que no se benefician directamente de los spreads  (en realidad, es probable que en algunos casos también añadan un margen de beneficio a los spreads puros que ofrecen a sus clientes, como los brokers STP, como una ganancia adicional). Los brokers ECN pueden afirmar que están interesados ​​en que sus clientes ganen en sus operaciones y aumenten su capital; de lo contrario no habría comisiones y no tendrían beneficios. Sin embargo, los brokers STP también están interesados en que sus clientes operen de forma rentable y obtengan ganancias, de tal forma que la compañía continúe ganando con los spreads. Por otra parte, el mejor de los brokers STP solamente pueden cobrar un pequeño margen de beneficio sobre los spreads puros que reciben de los proveedores de liquidez, lo que hace que sus spreads sean muy competitivos en comparación con el mejor de los brokers ECN. El coste real de las transacciones para un trader que opera con un buen bróker STP, por lo tanto, se vuelve mucho más bajo porque no hay comisión extra añadida. El coste real de las transacciones para el broker ECN es el spread más la comisión, dado que cada broker ECN cobra una comisión junto con el spread, lo que a menudo hace que los dos costos combinados sumen un costo de transacción más alto en comparación con un bróker STP con spreads bajos, que no cobra ningún tipo de comisión.

En cuanto a la velocidad de ejecución, se dice que el broker DMA/STP suele tener una ventaja sobre el bróker ECN:

Los precios de los brokers DMA son tomados directamente de los proveedores de liquidez, que están comprometidos con sus ofertas de precios Bid/Ask. Esto asegura que no habrá re-cotizaciones, rechazo de órdenes (rate rejects) y ejecuciones parciales. Debido a la naturaleza de los fondos de liquidez ECN, donde los participantes anónimos pueden colocar órdenes “ilusorias” y luego rechazarlas, los operadores pueden experimentar más recotizaciones, deslizamientos y ejecuciones parciales.

Este podría ser un punto válido, aunque es difícil de verificar. Probablemente hay brokers ECN en el mercado que también se precian de que sus clientes nunca sufren de recotizaciones o ejecuciones parciales de sus órdenes Tomando la postura escéptica, es posible que dado que las operaciones de los brokers DMA y ECN se deben pasar a través de un servidor de MT4 con el fin de ser enrutadas a los diferentes fondos de liquidez, todavía existe la posibilidad de que estos brokers puedan activar interruptores internos dentro del servidor de la plataforma MT4 misma, que pueden causar retrasos en la ejecución, re-cotizaciones y deslizamiento para el cliente, y cualquier deslizamiento que el cliente recibe puede ser un beneficio para el corredor. Plataformas especializadas en operaciones ECN, como cTrader por ejemplo, probablemente hagan imposible o al menos mucho más difícil este tipo de acciones. Al final, la calidad y la velocidad de ejecución depende de la tecnología de la conexión de puente, la profundidad de los fondos de liquidez, y sobre todo, la honestidad del broker.

Tamaños de lote en los brokers ECN

En cuanto a los tamaños de lote, la mayoría de los brokers ECN no permiten la ejecución de cualquier operación por debajo de 0.1 lotes, la razón principal es que solo algunos proveedores de liquidez ECN permiten operaciones menores a 0.1 lotes. Eso le brinda una ventaja sustancial a los brokers STP, que sí aceptan operaciones con tamaños de lote mucho más pequeños, incluso de 0.01 lotes (microlotes). Los traders que abren cuentas con montos menores a $2000 deben operar con microlotes con el fin de aplicar fielmente los mejores principios de gestión monetaria. Sin embargo, también se debe recordar que el broker STP que sí permite las operaciones con microlotes podría estar operando en contra del cliente por medio de una mesa de operaciones híbrida, por lo que podría no gustarle que el trader esté ganando demasiado en sus operaciones con micro lotes.

Recientemente han aparecido algunos brokers ECN que también ofrecen un tamaño de lote mínimo de 0.01 lotes y por lo tanto la cautela acerca de las operaciones en un entorno de mesa de operaciones híbrido también debe aplicarse a estas compañías. Sin embargo, la gestión monetaria en muchas ocasiones hace necesario hacer a un lado estas precauciones especulativas. Si un trader va a operar con una cuenta menor a $2000 en un ambiente ECN, sin duda alguna tiene que buscar un broker ECN/STP que acepte operaciones de microlotes, ya que la importancia de la aplicación de principios de gestión monetaria pesa más que cualquier temor de que el broker eventualmente podría iniciar la manipulación de las cosas en su contra si gana demasiado en su sistema de negociación híbrido.

Brokers híbridos: ECN/STP más Creador de Mercado

Muchos brokers que afirman ser Non Dealing Desk, en realidad detrás de escenas podrían estar operando bajo un modelo híbrido de tipo ECN/STP más Market Maker (un ejemplo de un broker que opera bajo este modelo es Exness). El hecho de que un bróker afirme que es NDD, STP o ECN no quiere decir que opere bajo este modelo el 100% del tiempo y que carezca de una mesa de operaciones (dealing desk). En realidad puede ser que esté aplicando un modelo mixto, y por múltiples razones o motivos.

Motivo 1: Posibilidad de ofrecer una oferta más flexible de lotes

Un motivo común es el deseo de ofrecer micro lotes que no están permitidos por los proveedores de liquidez. Cuando los brokers STP firman contratos de negocios con sus proveedores de liquidez (prime brokers), los términos del contrato a veces especifican que hay un nivel mínimo de transacción, tal como 0.1 lotes, que es aceptable por el proveedor de liquidez, y por lo tanto todas las órdenes pequeñas e inferiores a 0.1 lotes deben ser manejadas por el broker STP, que se convierte entonces en contra-parte de la transacción, similar al modelo Market Maker con mesa de negociación. Si bien es algo positivo que el bróker le dé al cliente la capacidad de negociar con microlotes, el trader también tiene que entender que el bróker podría estar operando en su contra y que cualquier beneficio que está obteniendo es pérdida para la compañía, y si sus ganancias son demasiado altas, el bróker podría mostrarse poco favorable al respecto y es probable que active una serie de mecanismos internos para inclinar las probabilidades de vuelta a su favor. Por lo tanto,  si el trader quiere que sus operaciones realmente sean dirigidas por el bróker a los proveedores de liquidez, entonces es posible que tenga que realizar transacciones con múltiplos de 0.1 lotes, a pesar de que podría no ser una buena opción para los operadores con un balance reducido.

Motivo 2: Interés de obtener más beneficios.

Dado que puede ser más rentable para los brokers tomar el otro lado de la transacción al estilo de los Market Makers, ganar dinero con el spread Bid/Ask así como con la pérdida de los clientes es muy tentador para los brokers por lo que algunos deciden combinar el modelo Market Maker con el modelo ECN/STP,  incluso con órdenes más allá de los niveles mínimos de transacción. El hecho de que un broker indique que es STP en su página web, no significa necesariamente que al mismo tiempo no es un Market Maker y que podría estar operando bajo un modelo híbrido, incluso si está regulado. Gracias a los programas de perfiles de clientes cada vez más sofisticados a disposición de los brokers, estas compañías pueden diferenciar más fácilmente y con mejores probabilidades estadísticas los potenciales operadores ganadores de los potenciales operadores perdedores, y colocar estos traders ganadores (alrededor del 5% de sus clientes) a través de un modelo STP o ECN, y colocar a los traders perdedores (el 95% restante de sus clientes) a través de un modelo Market Maker.

En este escenario híbrido, el broker llega a ganar mucho más dinero, obteniendo ganancias del spread/comisión y también de las pérdidas de los clientes, y la mayoría de los clientes ni siquiera se da cuenta de la diferencia en los spreads o la ejecución. Debido a que los programas de perfiles de clientes son tan avanzados, y la mayoría de los posibles traders ganadores ya han sido enrutados al modelo STP o ECN, el broker a menudo no tiene la necesidad de manipular las operaciones de los traders ganadores a través de los trucos sucios empleados usualmente por los dealers humanos o virtuales (como en muchos brokers Market Makers puros), tales como la ampliación de los spreads, el retraso en la ejecución o la caza de stops loss.

Precaución

Cabe señalar que, aunque los programas de perfiles de clientes se han vuelto más avanzados, algunos brokers que afirman ser NDD todavía utilizan varios sistemas internos que actúan como dealers virtuales (virtual dealer plugins) al estilo de los Market Makers, incluso cuando el broker está utilizando un modelo STP o ECN puro. No hay nada que impida que el bróker intervenga un poco con la ejecución. Por ejemplo, en el caso de los brokers que utilizan la plataforma Metatrader 4, todas las operaciones tienen que pasar a través de un servidor de MT4 con el fin de llegar, finalmente, a los proveedores de liquidez, y por lo tanto algunos brokers pueden aprovechar este hecho para inclinar la balanza a su favor a través de las herramientas internas disponibles para este propósito. Por ejemplo, pueden incrementar el spread o retrasar la ejecución de las operaciones en diferentes momentos con el fin de aumentar sus beneficios. Si aumentan el spread en momentos distintos, significa más dinero para estos brokers. Si un trader sufre un deslizamiento de 0,2 pips y el bróker no experimenta ningún deslizamiento del precio, significa una ganancia de 0.2 pips a favor del corredor, un costo que sale del bolsillo del trader.

Si el broker no está regulado (y, a veces es difícil confiar en los reglamentos o los reguladores), no hay nada que les impida el uso de los plugins internos para ampliar los spreads o crear un deslizamiento a su favor. Hay muchos brokers STP y ECN que no participan en ninguna de estas manipulaciones, pero es bastante difícil para cualquier trader determinar esto, aparte de tratar de obtener una medida del número de quejas de los clientes con respecto a operaciones con spreads ampliados, ejecuciones retardadas, recotizaciones y deslizamiento del precio.

Conclusiones

Muchos operadores Forex con el paso de los años tomaron la decisión de rebelarse contra los Market Makers, con sus mesas de negociación operando en su contra, y comenzaron a exigir más tecnologías de enrutamiento directas y transparentes. Ahora los traders no quieren ser parte de un creador de mercado o mesa de operaciones en que el broker se hace cargo del otro lado de la transacción y por lo tanto opera directamente en su contra, aumentando sus ganancias y probabilidades de éxito con tácticas desleales como la ampliación de los spreads, el retraso en la  ejecución y la caza de stops de pérdidas.

En respuesta a esta demanda, muchos brokers Market Maker decidieron cambiar su modelo de negocios, o surgieron nuevos brokers, que comenzaron a ofrecer modelos STP o ECN que enrutan las órdenes del cliente directamente a los proveedores de liquidez, sin una mesa de operaciones, lo que permite negociar en un mercado real con ejecuciones más rápidas y mejores. Estos brokers de tipo STP y ECN son una mejora con respecto al antiguo modelo Market Maker con mesa de operaciones. En lugar de crear el mercado y tomar el otro lado de la operación, estos corredores pasan todas las órdenes de sus clientes a los diferentes proveedores de liquidez, lo que reduce el incentivo para causar la pérdida de sus clientes (porque no están tomando el otro lado de la transacción), y aumenta el incentivo para que sus clientes ganen (ya que obtienen más ganancias con los spreads o comisiones entre más tiempo se mantengan los traders operando con ellos y mayor sea el volumen de sus operaciones). Por lo tanto, si bien estas compañías pueden tener acceso a los sistemas de negociación internos (dealers virtuales) diseñados para manipular las operaciones (para incrementar el spread, retardar la ejecución o cazar órdenes stop loss), son menos propensos a utilizarlos y en su lugar prefieren que sus clientes operen con un buen rendimiento y ganen dinero.

Otra ventaja para los operadores: debido al aumento y el número de brokers STP y ECN, cada uno tratando de competir para obtener más clientes, con el paso del tiempo los spreads de estos brokers se han reducido drásticamente (incluso las comisiones de los brokers ECN han bajado), lo que ha reducido aún más los costos de transacción. En la actualidad, los mejores brokers STP tienen tienen menores costos de transacción que los mejores brokers ECN cuando se toma en cuenta el spread y la comisión. Sin embargo, tan interesantes como pueden parecer estas ventajas al operar con brokers STP, en particular con los nuevos y mejorados brokers de tipo DMA/STP, junto con los brokers ECN, el trader siempre debe ser cauteloso a la hora de elegir la mejor opción. Como ya se ha indicado, no hay nada que impida a cualquiera de estos brokers aplicar un modelo híbrido con mesa de operaciones, tomando el otro lado de las operaciones de sus clientes en diversos grados con el fin de reducir el tamaño de lote mínimo o para ganar más beneficios. Por otra parte, para los brokers que ofrecen la plataforma Metatrader 4, no hay nada de que les impida el uso de los plugins que funcionan como dealers virtuales dentro de su terminal MT4 en contra de los clientes, aumentando el spread o provocando un mayor deslizamiento, lo que en ambos casos les brinda mayores ganancias, incluso si no están tomando el otro lado de la transacción, al mejor estilo de los brokers con mesa de negociación. Sin duda nos gustaría pensar que la mayoría de los brokers son honestos, pero como en todo negocio la codicia puede corromper, y muchas de estas compañías si pueden encontrar la manera de obtener ganancias con un pequeño grado de manipulación sin que nadie se dé cuenta, van a tratar de conseguir esto y mucho más. Por supuesto, nos gustaría pensar que hay organismos reguladores que se encargan de evitar este tipo de manipulaciones y proteger los intereses del cliente, pero hay muchos vacíos legales a los que estas grandes corporaciones pueden recurrir, lo que les permite robarnos legalmente, bajo las mismas narices de las autoridades que deberían estar vigilando sus acciones.

Al final, lo más recomendable es operar con un broker registrado y regulado por una autoridad respetable, ya que esto sí cuenta para algo, y sobre todo que tenga una BUENA REPUTACION que se ha conservado a través del tiempo. Si no tenemos la seguridad de que el broker es de confianza, con una buena reputación y buenos comentarios y experiencias de clientes antiguos y actuales, tenemos que ser escépticos y buscar compañías que cumplan con estos requisitos.

Pueden ver porque es importante la reputación de un broker en el siguiente artículo: Reputación de los brokers de Forex